从3个层面来分析，长城影视连续并购的动因，有何影响？
ailucy 2023年02月06日 星期一 上午 7:54
长城影视在短短数年之间发生了二十多起并购活动，通过查找公司披露的公告和wind数据库的信息，我们发现其连续发起并购的动因主要有以下三个方面：
经营层面的动因分析
长城影视在经营层面上最初的并购动因是想要通过并购拓展原本单一的影视剧文化传播业务，延伸影视板块上下游产业链，完善公司产业链，积极向其他行业扩张，打造“全内容+全产业链”的经营战略布局，从而实现多元化和规模化经营，提高公司核心竞争力。
长城影视借壳上市以后，即2014年，管理层就提出了构建广告“托拉斯”的战略，旨在初步构建了纵向产业链布局，融合上游广告大客户资源，集聚下游电影广告、广播电视台广告等平台，通过对各个广告内容板块的扩张，促进各个内容板块之间的协同效应，实现资源共享和品牌共振，节约大量成本。
因此，在2014年的第一轮并购中，为了实现这个目标，长城影视并购了两家广告策划业务的子公司。时隔一年，2015年长城影视继续扩张了四家广告子公司，此轮并购也与2014年广告“托拉斯”的并购战略形成衔接，旨在进一步提升了长城影视在广告板块的业务能力，为影视传媒与广告业务相互协同促进打基础。
进入到2017年以后，长城影视看重了实景娱乐业广阔的发展前景，开始将并购重心放在了实景娱乐板块，一方面实景娱乐板块既是公司内容IP的延伸，可以增强影视剧作品的影响力，增加内容的变现渠道，延长下游产业链，另一方面实景娱乐业又能够为公司的内容制作提供拍摄基地，拓展上游产业链。
并购重心的转移也恰恰符合了公司“全内容+全产业链”的战略初心，同时也符合其丰富公司业务类型、拓展上下游产业链的决心。
由此可见，影视业、广告业和实景娱乐业若能够实现深度地融合发展，实现各业务板块在品牌、客户等资源的优势互补，必定能够完善公司经营战略布局，提升长城影视自身的核心竞争力，从而确保其更好地立足于影视行业。这就是长城影视在连续并购的动因之一。
管理层面的动因分析
长城影视作为文化传媒公司，高度依赖编剧、导演等人力资源，因此其在管理层面上最初的并购动机是想要通过并购网罗热心影视事业的优秀人才，借助标的公司成熟的运营体系和管理经验，提升团队管理能力和运作能力，形成高效运转的管理体系，加强市场合作，打通产业链，实现公司快速发展。
2014年，长城影视收购广告板块的子公司上海胜盟，恰恰就是因为上海胜盟是一家由多位资历丰富、专业水平高的媒体人共同组建而成的综合传播机构，公司借助与万达、中影等院线的良好关系，搭建了覆盖面积广、运营体系成熟的影院线下阵地广告网络，不仅如此，上海胜盟旗下的优质媒体库资源也覆盖了全国近六百家高端影城和一百四十多个城市，公司掌握的资源可谓十分丰富。
因此，倘若能够收购上海胜盟成功，长城影视完全可以借助上海胜盟核心高管的管理能力和公司掌握的资源，拓展广告业务，也能够迅速打开影视剧业务的市场，从而实现影视板块和广告板块的协同发展。
无独有偶，到了2018年，长城影视又是看中了首映时代的核心管理团队资源，展开了对首映时代的并购计划。我们从首映时代的股权结构图可以看出，蒋雯丽、马思纯等演员和顾长卫导演持有公司较多的股权。
一家规模不大的传媒公司却由知名度巨大的明星团队所控股，其天然的业界影响力自然不用多说。
除此以外，公司的业内资源也是十分丰富，在2018年以前，首映时代借助自身团队强大的运作能力和成熟的拍摄手法，同时充分利用了丰富的导演、编剧、制片等业务资源，制作了《立春》、《孔雀》等收视率较高的作品。
倘若长城影视能够收购首映时代成功，吸纳首映时代的明星管理团队，那么将可以借助其巨大的影响力和丰富的资源实现公司的快速发展。
财务层面的动因分析
长城影视的主业——影视业面临了较高的财务风险，主要体现为融资风险、投资风险和资金回收风险，所以长城影视在财务层面上最初的并购动机是为了降低现有的财务风险，同时，增加公司新的利润增长点，从而提升财务绩效水平。
首先，影视业有一个关键的行业特性就是普遍存在着较大的外部融资需求。而在借壳上市之初和2014年7月，长城影视曾两度申请非公开发行股份，皆遭到证监会的“冷处理”，最终不了了之。
由此可见，长城影视存在外部融资需求大、融资难的问题，具有较大的融资风险。其次，在投资风险层面，长城影视主要面临着政策监管压力大、制作成本不断上升等两大问题。
一方面是影视公司面临的政策监管近年来呈现出规范化、严格化的趋势，公司的电视剧等产品从制作资质、立项到发行许可等方面都要面临更加严格的监管，因此，若监管政策导向发生变化，影视板块将会面临亏损或者受处罚的风险；
另一方面，近年来，行业竞争日渐激烈，影视剧制作成本不断攀升，制片、编剧、导演等生产要素的价格也居高不下，若发行效果不理想，投资回报偏低，则将会无形中影响公司的盈利稳定性，压缩公司利润空间。
同时，影视板块也面临着资金回收风险，主要体现为电视剧适销性风险。由于电视剧的作品质量在较大程度上取决于观众的主观判断，而观众的主观判断往往也受到经济、社会等多方面因素的影响，所以电视剧制作出来以后的发行效果与投资回报难以预测，故而公司存在着较大的资金回收风险。
因此，长城影视在面临较大的财务风险的背景下，公司存在着两大动机，其一是想要通过并购降低财务风险，并购对象偏向于投资成本稳定、受监管影响较小的行业，其二是想要通过并购提高整个公司的财务绩效水平，通过选取行业发展成熟、前景广阔的并购标的，增加新的利润增长点，从而实现多个板块的业务融合发展，增加公司的抗风险能力和核心竞争力。
因此，长城影视之所以选择连续并购，并且着眼于广告业板块和实景娱乐板块，其主要原因也包括广告业和旅游业发展比较成熟，投资成本较为稳定，具有较低的成本波动风险；
另一方面，广告业和实景娱乐业行业发展空间也较为巨大，均是关乎人民生活起居的民生行业，随着社会生活水平的提高，这两个板块的发展将会越来越好，成为长城影视自身的利润增长点，从而更好地推动公司财务绩效水平的提高。
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