【传媒】凯撒文化（002425）：《三国志威力无双》合作快手，三大顶级平台合作助力业绩增长

lucy668 专项索赔资讯

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2024年8月22日

事件：予北京慕远科技有限公司（以下简称“慕远科技”），天上友嘉为天游网络与慕远科技签署的该网络游戏独家代理运营协议项下的履约义务及违约责任提供担保。担保额度：约2000万元人民币，本次担保额度是根据天游网络与慕远科技签订的业务合同约定的游戏授权金和预付分成款拟定的金额。

合作对象慕远科技为快手母公司全资控股，确定快手新合作。北京慕远科技有限公司成立于2017年6月19日，注册资本500万元；2018年12月，变更法定代表人为贾弘毅（贾弘毅同时为AcFun法定代表人，Acfun受快手全资控股）；2019年4月，快手母公司北京华艺汇龙网络科技有限公司全资收购慕远科技，慕远科技实控人及最终受益人变更为杨远熙（持股比例90%）。

方将发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。我们认为该协议的签订，意味着凯撒文化有望成为字节跳动重要的游戏产品定制研发商、以及长期产品供应方，凯撒文化能够利用字节跳动的渠道和平台优势提高游戏发行能力，同时双方均在游戏研发上有较强实力，有望推出优秀游戏产品。

2019年开始凯撒文化与头部平台开展深度合作：《从前有座灵剑山》（627腾讯游戏大021年陆续上线。更早之前，2017年凯撒文化曾与360深度合作《三国志2017》这款SLG游戏并取得了不俗的成绩。

投资建议

公司通过IP精品游戏锁定字节跳动、腾讯、快手等大平台合作，大量优质游戏预计于未来2-3年内推出，预计将持续增厚公司业绩，我们预计《三国志威力无双》（有版号）上线时间有望为20-21年带来新的业绩增量。我们暂维持盈利预测，公司20-22年净利润分别为2.54亿、6.04亿、8.83亿，对应当前估值分别为49x/20x/14x，不排除后续上调可能。考虑公司结盟头条、腾讯、快手顶级平台商后游戏作品具备较大的潜力，我们给予21年25x目标估值，对应目标市值150亿，目标价为18.5元，继续维持“买入”评级。

风险提示：平台合作不及预期；股东减持；宏观经济对行业影响点击以下链接阅读报告原文证券研究报告《凯撒文化（002425）：《三国志威力无双》合作快手，三大顶级平台合作助力业绩增长》报告发布机构：天风证券股份有限公司本报告分析师： 文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002 冯翠婷 SAC执业证书编号：S1110517090001

索赔登记方法：网上索赔登记入口

王虎律师证券诉讼项目 现开放投资者索赔登记，符合索赔条件的投资者，可自即日起，在股盾网（lawyerwh.com）页面“索赔维权登记”栏填写损失情况，参加维权索赔征集（网址：www.lawyerwh.com）。或直接微信、电话联系王虎律师：13538024498（手机点此处拨号），办理索赔征集报名事务。